中国央行从 2014 年末至今多次货币政策调整的实际影响如何？ 明镜止水，譬如芝兰玉树，欲使其生于庭阶耳 证券从业者，简单的谈一谈我对于最近的几次货币政策调整的看法吧。 1. 央行 14 年以来自称货币政策是“中性的”，但是市场普遍认为 14 年以来的货币政策是“宽松的”。实际上到底是宽松还是中性，很难有一个量化的标准来衡量；但有一点可以确定的是，“货币预期”是宽松的，也就是人们觉得央行会在可预见的未来内持续放水。 就具体的市场定性的来说的话，货币市场尚可算的上宽松，这点对比一下余额宝收益率于往年的变化即可；资本市场简直可以说是流动性泛滥，观察一下 2000 年以来市场的成交额就知道现在每天万亿级的成交是个怎样的数字；实体经济融资利率依然高企，并且这一状况很难在短期内得到有效缓解。 哦对了，央行一直强调会执行“稳健的”货币政策，即保持适度的流动性，不多也不少。有一天我们的策略分析师在办公室吐槽说，所谓稳健的货币政策，就是有时候很稳，有时候很贱。办公室的人大笑。 2. 银行业务宏观上的具体影响不了解，就不多谈了。不过就我一年以来在各银行跟业务人员闲聊的情况来看，个人客户对于股市的兴趣明显大得多。 理论上讲的话，一般性存款余额 110 万亿，下调 1 个百分点的准备金率释放的流动性至少在 1 万亿以上，考虑额外多降的部分，释放流动性规模可能达到 1.5 万亿。 即使这个数据是真实的，一般人也很难理解释放了 1.5 万亿的流动性具体有什么影响。大概民众最喜欢说的几句话就是，钱更加不值钱了，央行又开动印钞机了，通货膨胀越来越严重了（M2 增速和 CPI、PPI 的区别，大多数人并不关心），等等。 吐槽完说不定明天就加仓了，呵呵。 3. 至于“是否对‘三农’及小微企业有实际的利好趋势”，如果有人想把这个作为二级市场的投资策略，我建议少做这种事情。 如果问的是实体经济，那么我的回答是“在目前的时间维度和观察视角上，很难就定向降准对于实体经济发展的有效性作出适当的评价”。 市场上目前对于 14 年开始频繁使用的定向降准（包括全面降准中附加的定向降准部分）的评价大约是中性偏负面。也就是说，目前还没有看到这一政策对于改善三农及小微企业的融资状况有明显帮助。 从理论层面来说的话，资本管制往往很难起到政策制定者想要的成果。对于三农和小微企业贷款比例达到一定程度的银行可以多降准，可是银行依然不愿意贷款给三农和小微企业，因为可贷款的钱多了不代表就要往原本不愿意贷款的方向多贷款，何况还有愈加疯狂的股市在呢。 我说目前很难评价的原因是政策制定者未必不知道定向降准的实际效果如何。但起码我们只知道表面的原因，实际的原因只有他们自己清楚。或许多年后回头看一切都是那么清晰直白，但身在其中的我们最好还是谦虚谨慎一些。 查看知乎原文
