如何看待刘强东在哈佛演讲中所说「如果大家能够从银行贷款的话一定要从银行贷款，千万不要拿风投的钱」？ 吴笛 这句话站在刘强东的角度，是正确的。但是站在一般创业者的角度，很可能是危险的。 首先，来自银行贷款的资金成本，确实低于股权融资（风投）的资金成本。这是因为，贷款的资金成本只是利息而已；在利息付过以后，剩下利润的都属于自己。而股权融资，虽然不用付利息，但不管最后的利润是多少，估值是多少，都要按比例分还给股权所有者（风投），这样的潜在成本（或者对于风投来说，潜在回报）要高得多。其他答案也说了，风投或者任何类型的股权投资者不是傻瓜，他们承受的风险高得多，期待的回报也高得多，也就是说对融资者来说成本高得多。 刘强东是已经成功的创业者。当初他为了融资，每稀释出去的 1% 股权，都让他的财富减少 1%，这对于他来说是巨大的成本。如果当初这 1% 是借的贷款，最后还掉了，这只是减少了了他资产负债表上的一点点资产。 但是，这里隐含了一个很重要的假设：在创业的整个过程中，创业者始终能按时还掉贷款和利息。而对于大多数创业者来说，这实际上是个非常危险的假设。银行的贷款是必须按时还的；而风投的只有赚钱了才要求回报。为了按时还掉贷款，创业者必须 1. 通过运营产生现金流；and/or 2. 通过其他手段融到资。而对于大多数创业公司来说，可能很长时间都不能通过盈利产生正的现金流；至于其他的手段，很可能还是会回到风投，所以会有许多创业公司为了偿还银行贷款，不得不接受糟糕的风投条款 / 估值来进行融资。而更多的创业公司，站不到盈利或者下一轮成功融资的那一天，为了还贷，把自己关门倒闭。 作为成功者，刘强东已经度过了这个阶段。但是他的这个建议，并不适用于每个创业者。 创业者选择贷款（或者借款之类的）融资，等同于把自己放在了风险投资者的位置上，只是投资的对象是自己的企业。但是，创业的风险承受能力，通常远低于风投。和所有选择一样，贷款和股权融资，要根据自己的实际情况（风险承受能力）做出取舍，并没有简单的 A>>B 的答案。 卢斌，金融分析师 所有正规金融学教材，都会告诉大家，股权融资是成本最高的融资方式。 嗯，理论上的确是这样，但是实际情况有很大不同，教条主义害死人啊。 1. 天使阶段 这时候的公司是没法贷款的，如果要贷款通常只能是创始人把自己的家产拿出去抵押贷款 而风投的钱，可以让创始人没那么大压力，毕竟最坏搞砸了，公司没了起码家产还在。 把自己家产抵押出去进行创业的人，我也见过不少 但是，宁可抵押家产贷款而不要风投的钱的创业者，还没有见到过。 敢情谁在这个阶段就知道自己的公司一定能称为巨无霸的？ 天使阶段，风投 >> 银行 2. VC 阶段 这时候企业已经有所发展，很多行业企业已经有一定的盈利，但是如果要快速发展，依靠自身滚雪球，速度太慢。 这时候公司贷款的资质，可能来自于公司已有的良好资产（特别是土地房屋之类的），或者是良好的银行信用，亦或者是政府担保之类。总体说，贷款的能力是有的。 但是，贷款的规模和风投的规模有所不同。 举个例子，一个净资产 3000 万元，净利润 1000 万元的公司，想贷款 3000 万元是基本不可能的；但是想找风投融资 3000 万元则是完全可以谈的。 另外，企业这个阶段虽然有一定盈利能力了，但总体而言现金流都不是很稳定，贷款存在稳定的现金流支出（还利息，每年还要还本），而风投不存在这个问题。 VC 阶段，风投 >> 银行 3. PE 阶段 这时候的企业要么每年几千万净利润，要么收入规模已经非常可观，贷款和风投都不是难事，这个时候才到了需要考虑“资金成本”的时候，之前天使 vc 时候你连考虑的基础都没有。 这个时候企业的目标是什么？当然是上市。PE 阶段融资的目的总体来讲就是两个：一、搞一笔钱再冲一冲业绩；二、找合作伙伴，即所谓的“有力人士”为后面上市铺路。 对于前者而言，银行自然也能做到；但对于后者银行就不管事情了。 当然了，如果企业不想上市，比如顺丰这样的，只想闷声发财的，可以选择银行。 PE 阶段，风投 ≈ 银行 4. 上市公司 对于上市公司，这时候你可以搬出类似 Corporate Finance 之类的教材来参照了。 但是，总有那么多但是，在中国仍然不能随便照搬金融学的教材 对一家 A 股公司，找银行贷款或者发债不难；找投资人增发也不难。 但是哪种对股价影响大？哪种更利于炒作？ 当然，二者配合起来搞也是常有的。 上市公司，风投 ≈ 银行 最后，在说说风投对公司创始人的影响，很多人觉得风投都如狼似虎，拿着鞭子抽创始人团队干活的，其实不排除有很恶意，人品很差的投资者，但放到市场来看，是这样的： 1. 对风投而言，钱一旦给了公司，其实就只能相信团队了，虽然自己也是股东，可能也有董事会席位，但在实际操作层面，真心没太大作用，除非风投连公司账户都掌握了，但这是极少数。 2. 风投经常要求对赌，感觉好像对投资者剥削，但这其实是一个平衡。对赌来源于创始团队的报价，报价来源于未来业绩的预估，如果没有对赌机制岂不是大家都往高了去预估？ 3. 风投通常还会要求回购，对于这个题目来说，回购了正好相当于创始团队用了一笔贷款而已。 4. 如果风投和创始团队打官司，通常法院会支持企业多些，而且风投真的不喜欢打官司，对名声影响不好。 查看知乎原文
