鲨鱼不唱国歌 PhilippeS，Energy & Infra PE | Fiction 这一篇没有任何实质内容和市场指向性判断。 我读硕士时候有一门 International Finance 是学校金融系的老大讲课，一门关于外汇，利率，通胀和货币市场的课，很多东西我到今天也没弄明白，没办法，我这智力也就适合 M&A 和股权投资了。老师个子不高，中年，体毛浓密，笑容温和，典型的有地中海血统的法国知识分子。一节课讲到一个有点复杂的套利结构，等了半天没人能答得上来，老师就温和地笑了笑说： "Come on, you're all going to work in finance, you're supposed to be sharks." 然后在黑板上随手画了一个很抽象很呆萌的鲨鱼，以法国人为主的一个班同学就都会心地呵呵了。这里要展开一下，法国文化里注重形式同等于结果甚至重于结果，把一件事情做得优雅对老欧洲很重要，所以也难怪法国人会嘲讽美国华尔街那种不注重吃相，穷凶极恶的鲨鱼文化。但同时法国人心里也明白在金融市场这种事上自己早被英美甩在后面了，这个呆萌的鲨鱼里就有这拐了几个弯的讽刺与无奈的自嘲。 金融市场本身确实很像海，流动性是水，投资者是各种海洋生物。只要你把钱放进去了，你就成了一条鱼，要不顺着波浪游，要不逆着波浪游，身边有鲸鱼，有鲨鱼，也有其他小鱼小虾。有的鱼吃胖了，有的鱼被咬掉了肉，有的直接被吃掉了。 说到最近半年的中国市场（这个转折一点也不生硬），从今年开始看国内的财经新闻和讨论，无数次被谆谆教诲中国特色的资本市场，说实话我这种被欧美成熟市场惯坏的简单思维方式，看到一批批这种标题的市场新闻和“分析”真的感觉受到了红太阳的再教育： “大时代与历史性机遇” “赌国运，红旗所指，一往无前” “八道金牌三十六小时火线救市” “解放军南下 / 国家队出场 / 外资空头疯狂做空“ 和我个人最爱的，大叔大妈在营业厅唱国歌 作为从业者，我相信判断任何一个资产类别的价格走向基本上需要搞清楚三件事，所谓重要的事情讲三次： 宏观经济环境，流动性 / 资金流向，估值 宏观经济环境，流动性 / 资金流向，估值 宏观经济环境，流动性 / 资金流向，估值 其他的都是噪音。所谓的政策底，欧美财经媒体上一轮影子银行时候就造出了“Beijing Put"这个词，每篇 editorial 基本都是很含蓄地在说： “我擦快来瞧快来看，又有人挑战市场规律了，他们这次能不能成功呢？” 然后今天的 FT 说了这么一句话，我深以为然：“投资者不能指望政府政策来代替他们做风险控制”。虽然中国资本市场的蓄水量已经很惊人了，但它仍然是一个封闭的池塘，虽然估值基本面这种事大概几个月以前就已经完全是一个过时的残念了，但承包池塘的人想挑战市场规律，谁也说不好能不能成功。哦对了，外资什么的，他们确实想进来搅水，欧美的对冲和资管早都说了，中国泡沫不是是不是的问题，是什么时候做空怎么做空的问题，但他们确实不在池塘里，那条鲨鱼是有人自己吓自己的。 我问一个在这边某投行做新兴市场股票销售的朋友，欧美机构怎么看中国，他说都在盯着希腊呢，谁 tm 有闲心看中国啊，卖了再说。 Michael Lewis 写次贷危机的里有这么一段，在次贷风险初露端倪时候，德银组织想要做空的潜在投资人和做多的投资经理一起开 conference，席间一个做地区性投资公司的做多投资经理跟所有人在讲次贷如何地无风险高利率，美国梦美国房价不会跌美联储会背书 blabla，出来以后一个投资经理拉住德银的组织者说，我要做空次贷，现在，马上，而且我要专门做空刚才那个哥们投资的证券！ 不管是看涨还是看跌，你都要注意游在你身边的是什么鱼。我既不看空也不看多，我只想说，不想清楚风险和回报的关系，不做自己的判断的投资者肯定不是鲨鱼，而鲨鱼是不唱国歌的。 ——————————————— 发自知乎专栏「Spark Spread」
