A 股近期的暴跌对上市公司的经营都产生了哪些影响，都有哪些现实案例？ 沈一冰，不要问我股市问题，一级市场 我的观点是，其实是会对上市公司的经营普遍造成影响的，而且不仅仅是限于少数行业和部分实施了股权激励和增发的企业。 一方面是中国的上市公司为什么市盈率较高，主要原因是上市公司的数量是受到行政管控的，因而上市公司身份就是一个资本市场的平台，是一种稀缺资源。因而这个较高的市盈率是内含了对未来公司进行行业整合并购或者最不济被大的非上市公司借壳这种预期的，例如一个 30 倍的公司有 2 亿利润，如果以 12 倍对价并购一个二级市场 60 倍，利润 2000 万的小公司，那么按照简单加法而不考虑协同效应带来的增值的话，来说这个公司市值会从 60 亿变成 72 亿，但只花了 2.4 亿的对价（往往很大部分还是股权），那么上市公司股东吃到了市值套利，上市公司的整体估值提高到了 32.72 倍，看似只有不到一个涨停，而在实际上上涨幅度远比这个大。所以这种上涨的预期抬高了投资者对于股票的需求，期待进一步并购 ->刺激股价上涨 ->更容易地并购。这是低市盈率公司收购高市盈率公司的众多逻辑中的一种。 另一方面是，较大的传统行业上市公司对一些同行业进行合并，降低市场竞争度，提高自身定价权。例如一个 10 亿利润 15 倍估值的行业老大，假设和行业老二 5 亿利润的企业以 10 倍进行合并，市盈率下降到 13.3 倍，被新增的利润填实了。那么投资者就可能预期这家新巨头进一步进行行业整合达到国内甚至国际定价权，那么需求变高，市盈率又有可能回到 15 倍，甚至更高。这也是一种逻辑。 但是如果二级市场持续暴跌，估值进一步降低的话，那么上述两个逻辑都不再成立，对于第一个：创业者的企业难以被收购 ->投资减少 ->创业者减少 ->经济活力变低。对于第二个逻辑，对于重资产行业，10 倍以下到六七倍很可能就破净了，老二可能就拒绝合并，继续激烈竞争。这也是为什么我们说经济转型需要牛市来主攻。因为股市存在适当的点位下，是支持新产业创业、支持老产业并购降低竞争度提高利润的很好手段。 如果再看看那些前期参与定增，甚至杠杆配资参与定增的大股东，如果再不停牌，很多小公司的实际控制人可能就爆仓了。如果到这个地步，大面积的上市公司面临大股东的大量强平股票抛售，不仅仅导致经济转型升级这一重要战略的破产，更可怕的是，不要觉得实际控制人发生了变更对经营没有影响！ 中国的资本市场和产业资本还远不如欧美成熟，股权极度分散的上市公司是很难在社会上找到足够了解行业和企业运营的 CEO 的。很可能只有沿用原来的经营层，而如果这个经营层（曾经的实际控制人）受到了如此重大的打击，公司未来的经营好坏和自己也没什么大关系了，你们猜猜在这种利益冲突下他们会干什么？ 我不会对本次暴跌原因本身做任何猜测，但如果股市继续这么跌下去，这个国家将就此错过产业转型升级的也许是最后的窗口，未来我们大多数人可能都不会好过了。 匿名用户 1、上市公司的日常经营不会受到股市下跌的过大影响，股市虽然占据每日经济报道的大半版面，说到底只是个融资渠道而已。 2、在牛市的上半场和股市的加杠杆周期，市场的融资和并购行为会非常活跃，主要因上市公司的投资价值被重估，以及交易各方均对上市公司股价的未来走势有乐观预期；同时以员工持股计划、股权激励为主的混合所有制改革也会非常活跃。 3、但是，在牛市的下半场和股市的去杠杆周期，股市的融资功能和以股份支付的并购功能将基本停滞，大量停牌、希望有所动作的公司面临复牌即跌停的尴尬局面，交易各方对上市公司股价的未来走势由乐观转为保守。在这样的情况下，上市公司希望通过发行股份实施的融资、并购、战略投资者合作、混合所有制改革等正常的商业逻辑将无从实现，股市的造血功能将无从体现。 4、同时，在牛市上半场公告的方案中，也会有相当一部分因为股价倒挂，面临无疾而终的局面。目前熊市还没有正式开始，牛市上半场中实施的非公开发行、员工持股计划等，大多还有比较厚实的浮盈，但未来的走势无从保证。 5、上市公司通过股权市场进行融资，对整体经济是有一定促进作用的。现阶段上市公司的融资规模都比较大，融到钱之后公司上下容易形成共识，能让一些已经僵化的企业重新动起来；引入战略投资者、实施混合所有制改革等也有利于改善机制，有点类似于鲇鱼效应；另外，募投项目的实施大部分是以投资方式实现，对上游产业也有支持作用。 6、并购重组类似，有利于减少企业的低水平同质化竞争，提高企业的收入规模和利润水平，让企业可以有更长期目标的决策。 7、但是，在牛市的后半场，上市公司股权融资功能和并购功能将基本停滞。案例的话，可以看一下 07 年 -08 年的方案中止情况，例如平安；近期复牌即跌停的上市公司也很多。 8、因此，二级市场的大涨大跌其实不利于上市公司充分发挥股市的功能。 查看知乎原文
