obsidian，CPA持证人，微信：weiyi_068，Top10央企地产 阅读原文 目录 股票财务分析常用的网站推荐 分析股票的财务报表有用吗？ 行业分析 资产负债表分析 利润表分析 现金流量表分析 财务报表附注有用吗？ 财务造假手段及案例 去哪里找企业的财务报表比较靠谱？ 1、股票财务分析常用的网站推荐 这 2 个网站主要是看股票财务指标的，巨潮资讯网是属于官方发布，但是这 2 个会给你计算股票的各种财务指标，都不用自己算了，很好用，比如著名的杜邦分析。想当年我研究生论文抓取上市公司的财报数据就主要用的这 2 个，关键是相关指标数据可以直接下载 Excel，简直不要太方便啊。此外，像量化投资等，都需要用 Python 爬取股票的相关数据，这 2 个就够了。非常好用！非常好用！非常好用！ 2、分析股票的财务报表有用吗？ 答案是肯定的！ 虽然我们经常听到这样的声音，上市公司的财务报表都是假的，blabla…但是，除了企业的财务报表，你还能从啥途径了解到企业的状况呢？是从老板他小姨子那里吗？ 当然这是开玩笑的哈，其实在我们不能深入企业的情况下，分析企业的财务报表还是很有用的。 3、行业分析 虽然我们通常讲财务报表分析，但是脱离行业仅仅去分析企业的财务报表是没多少意义的，因为行业不同，企业的指标水平千差万别。 比如我们毛利率，白酒行业的毛利率可能在 60% -70% 左右；但是地产行业的毛利率相对较低，在 20% -30% 左右，当然这两年地产行业不行，很多项目的毛利率都低于 20% 了；再说就是制造业毛利率可能比较低，可能在 10% 左右，甚至一些传统的制造业连 10% 都没有。 就算是同行业，不同细分行业差别也比较大。比如家电行业，2020 年上半年平均毛利率在 18% 左右，但这是行业平均水平，黑电行业（电视等）毛利率可能不到 10% ，而白电（冰箱、空调等）往往在 20% 左右，而厨房电器的毛利率会更高。 因此，进行财务分析一定要结合行业。 现在专业的行业分析报告都是收费的，普通人也没必要买。 推荐几个免费的可以找报告的地方： 阿里研究院「德勤中国| 审计 企业管理咨询 财务咨询 风险咨询 税务服务及行业洞察研究报告 科技与产业创新研究机构 亿欧智库企鹅智酷 腾讯网 另外，还有一个非常好的地方，就是 IPO 企业的招股说明书，里面有一部分就是关于行业的说明。 4、资产负债表分析 报表分析常用的方法： 比率分析法，该指标多少是合理的？ 对比分析法，结合行业，对比下同行业其他公司的水平？ 趋势分析法，本企业一段时间内指标的变化情况，为什么本期突然这么高？ 等等… 资产负债表是反映企业在某一特定日期（如月末、季末、年末）全部资产、负债和所有者权益情况的会计报表，是企业经营活动的静态体现。 在这里一直有个话题，「利润观」和「资产观」哪个更合理？ 目前中国大部分公司还是看重「利润观」，先保利润。 这里有个「资产观」典型的例子：京东 京东自成立以来连续亏损了 12 年，直到 2017 年才实现了盈利，那为什么京东的市值却一路猛涨呢？ 原因就是京东物流，京东这步棋也比较冒险，自己投资建设物流，京东亏的钱都去投资京东物流了。 现在京东的物流优势凸显出来了，京东自营的东西一天就能到。 4.1 分析企业财务结构的合理性 首先要关注一些重要的科目，比如:应收账款、存货等； 比如：如果一个企业的应收账款占比过大，说明企业销售商品之后没有回款，对资金占用比较大，这是否说明企业在市场的地位下降了？结算的效率及质量下降了。很多牛逼的企业都是有很多预收账款的，这就说明企业在市场的地位比较高。 如果有这么大的应收，那应收账款的账龄情况如何？是否存在很多长账龄的？要关注回收风险。 再就是计算相关指标： 这些指标不用自己算，在很多财经网站上都有，很方便。 (1)净资产比率=股东权益总额 / 总资产 该指标主要用来反映企业的资金实力和偿债安全性，它的倒数即为负债比率。净资产比率的高低与企业资金实力成正比，但该比率过高，则说明企业财务结构不尽合理。该指标一般应在 50% 左右，但对于一些特大型企业而言，该指标的参照标准应有所降低。 4.2 分析企业财务偿债能力 （1）流动比率=流动资产 / 流动负债 该指标反应企业偿还债务的能力，其实说白了，就是企业还有多少资产？假如现在破产了，能够还债吗？ 该比率一般在 2 左右比较合理。如果过大，说明企业的资产结构有问题，比如应收账款或者存货太多了？ 这些就需要进一步去分析了。 （2）速冻比率等等，不展开了。 4.3 分析股东对企业净资产所拥有的权益 每股净资产=股东权益总额 /(股本总额×股票面额) 该指标说明股东所持的每一份股票在企业中所具有的价值，即所代表的净资产价值。该指标可以用来判断股票市价的合理与否。一般来说，该指标越高，每一股股票所代表的价值就越高，但是这应该与企业的经营业绩相区分，因为，每股净资产比重较高可能是由于企业在股票发行时取得较高的溢价所致。 4.4 分析企业的营运能力 （1）应收账款周转天数=365/ 应收账款周转率=平均应收账款×365 天 / 销售收入=平均应收账款 / 平均日销售额 应收账款周转天数是指企业从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间。 是应收账款周转率的一个辅助性指标，周转天数越短，说明流动资金使用效率越好。是衡量公司需要多长时间收回应收账款。 这个指标就要根据不同行业去对比分析了，还有把公司历史的周转天数拉出来看看，是否有几期指标异常。 （2）存货周转天数等。 总结：关于资产结构问题方面，有个经典的案例，就是李宁公司的 10 亿存货危机。网上有很多介绍，我在这里就不展开了。其他指标我从网上找了个图。 图源网络，禁删！ 5、利润表分析 利润表是反映企业盈利情况的报表，也是分析的重点。 报表分析常用的方法： 比率分析法，该指标多少是合理的？ 对比分析法，结合行业，对比下同行业其他公司的水平？ 趋势分析法，本企业一段时间内指标的变化情况，为什么本期突然这么高？ 等等… 对于利润表的分析，关键的指标有三个：毛利率、净利率、净资产收益率（ROE） （1）毛利率 毛利率=毛利 / 营业收入×100% =（主营业务收入 - 主营业务成本）/ 主营业务收入×100% 销售毛利率，表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。 （2）净利率 销售净利率=(净利润 / 销售收入)×100% 该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。 （3）净资产收益率 净资产收益率=净利润 / 平均净资产×100% 其中，平均净资产=（年初净资产 + 年末净资产）/2 是衡量上市公司盈利能力的重要指标。是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。 举个真实的例子： 湖南万福生科 湖南万福生科在 2008 年 -2011 年期间，营业收入的增长率都 30% 以上，但是同行业的龙头公司增长率才不到 10% 。 毛利率和净利率也一样高于同行业的龙头，这很明显有问题啊，仔细研究下公司情况，也没有什么特别突出的。 所以，刚上市 2 年就引起了证监会的注意，最后查出来财务造假。 6、现金流量表分析 （1）这是关系企业生死存亡的表！ 一个企业可以没有利润，只要前景足够好，也能受到投资者青睐。比如，前面讲的京东，还有国外的电商巨头亚马逊，一直在亏损，但是市值为什么一路走高呢？估计 2022 年将会达到 1 万亿美金。 但是，一个企业如果现金流断了，那就倒闭了。据不完全统计，创业公司中有 80% -90% 死于资金链断裂。 现金流量表就是对资产负债表中「货币资金」这个项目拆解，这也是 2 表之间的勾稽关系。 （2）现金流量表的结构 经营活动现金流净额，反映企业的「造血」功能，是现金流量表中我们最为关注的项目，数值越高越好； 投资活动现金流要结合企业的行业特性、成长阶段、经营战略等特性来加以判断投资的合理性。投资会产生相应资产，我们一般结合具体资产进行分析评判； 筹资活动现金流，最好的状态是不需要对外融资，还能保持较好的现金分红能力。 我们分析的时候重点看标黄的净额部分，这是结果。 （3）不同现金流情况的股票 上面已经说了此表的结构，那么不同的公司会有不同的现金流的表现，有些企业市场地位高，现金流充足，那它经营活动产生的现金流量就会非常充足，有些企业靠举债度日，有些企业.... 清华肖星教授的财务分析公开课，将现金流量类型分为以下8 种： 其中最好的是：（+、+、-）和（+、-、-） ①「正 - 正 - 正」型 即经营活动产生的现金流量净额为正、投资活动产生的现金流量净额为正、筹资活动产生的现金流量净额为正。（下面省略） 这类企业表面看很好，实际上不太正常，你想啊，企业的经营现金流这么牛逼，干嘛还要去融资这么多？这类股票比较妖。 ②「正 - 正 - 负」型 这种类型属于比较理想的，企业不缺钱，；同时也不需要融资。这一类股票是投资者最喜欢的类型。但是要注意，这类企业的投资净额是正，代表企业投资的步伐减缓。 ③「正 - 负 - 正」型 很显然，这类企业把平时经营所得，再加上筹资得来的钱都用来投资了。这类企业属于比较激进的，如果未来项目成功了，那就牛逼。相反，有很大的风险。比如京东决定自建京东物流，就是属于这种情况。当初投资者是看好京东的，实际证明京东这步棋走对了。 ④「正 - 负 - 负」型 这类股票也是投资者比较喜欢的。经营活动有钱；同时在对外投资，未来可期；筹资活动为负说明也在分红回报股东或者清偿债务。 这种就像奶牛一样，吃的是草，挤的是奶！像知名的茅台就属于这种了。 ⑤「负 - 正 - 正」型 这类也是比价妖，经营活动是流出的，那就是把筹资来的钱用来投资了，那万一后来投资失败了呢？这种不建议投资。 ⑥「负 - 正 - 负」型 这种情况就更差一些了，正常的经营活动是亏钱的，同时还要还债（这种情况肯定不是分工）。幸亏投资活动还能产生的回报。这种也不建议投资。 ⑦「负 - 负 - 正」型 这种比⑤更差，⑤的投资起码还能收回点钱，这种就是把筹资的钱投出去了， 但是也没有回报。 ⑧「负 - 负 - 负」型 这种是最差的，就是干啥啥不行；可能马上就面临退市了。 7、财务报表附注有用吗？ 上市公司年报中都会后附财务报表附注，这个是很有用的，他是对报表中的关键项目进行解释的，比如应收账款的账龄、存货的情况、其他应收款和其他应付款都包括什么东东？ 8、财务造假手段及案例 这里以湖南万福生科为例说明下： （1）虚增收入和利润 根据公开信息查到，万福生科是用资金体外循环的办法进行虚增收入，它借了很多农民的身份证开了很多户，然后把公司的钱打到个人账户上，然后再买公司的产品，以打到虚增收入的目的。 我们看下图和行业龙头湖南金健米业股份有限公司对比，主营业务收入的增长率对比。这也太狠了，比龙头牛这么多，那你咋不是龙头呢？ 再看看毛利率和净利率，这 2 个关键指标也远远领先于行业龙头。 （2）虚增资产 既然虚增收入了，对应的就是应收账款增加。万福生科伪造了十几个客户。 （3）隐瞒重大事项 公司在 2012 年半年报中存在重大遗漏，隐瞒了上半年公司循环经济型稻米精深加工生产线项目因技改出现长时间停产。 为什么审计的时候一定要监盘，最有效的手段还是去现场看看。 等等。 其实财务造假，大部分就是虚增利润。 前段时间比较火的瑞幸咖啡了解一下，它的造假方式竟然创新了~ 9、去哪里找企业的财务报表比较靠谱？ 我觉得比较好用的是： （1）官方的网站：巨潮资讯网 巨潮资讯网 （2）上交所和深交所 上海证券交易所 阅读原文
